发布时间:2024-12-05 20:27:57 来源: sp20241205
人民网北京9月25日电 (记者黄盛)国新办9月24日就金融支持经济高质量发展有关情况举行了新闻发布会,证监会主席吴清在会上表示,为进一步激发并购重组市场活力,证监会在前一阶段广泛调研、听取各方意见的基础上,研究制定了支持并购六条,即《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(以下简称《意见》),并坚持市场化方向,更好发挥资本市场在并购重组中的主渠道作用。
24日晚,证监会就《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)向社会公开征求意见。
多位业内人士认为,此次是继新“国九条”与“科创板八条”后我国针对并购重组市场出台的又一重大举措,进一步明确了政策端加大上市公司并购重组市场改革力度、提高并购重组市场活力与效率的态度和决心。
鼓励加强产业整合
提升资源配置效率
并购重组已成为上市公司补链强链、做优做强、提升投资价值的重要手段。
今年4月新“国九条”出台以来,证监会多措并举激发并购重组市场活力,进一步优化政策环境:提高重组估值包容性,支持第三方重组的交易双方自主协商是否约定业绩承诺,支持上市公司之间吸收合并,出台定向可转债重组规则,完善重组“小额快速”机制,延长发股类重组财务资料有效期,建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业并购重组“绿色通道”,等等。
此次《意见》进一步明确,积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组,包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购,以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等;继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度,提升资源配置效率。
中证金融研究院首席经济学家潘宏胜向记者表示,从资本市场看,并购重组是推动资源优化配置的重要方式,也是上市公司提质增效的重要手段。形成规范有序、活跃有效的并购重组市场,是推动提高上市公司质量的迫切需要,也是加快培育和发展新质生产力、促进产业转型升级的根本要求,对于资本市场更好服务高质量发展具有重要的现实意义。
潘宏胜认为,此次并购重组改革,强调遵守规则,也强调尊重市场规律、经济规律和创新规律,充分体现了市场化的原则,有助于从根本上活跃国内的并购重组市场,引导资本要素和资源向战略新兴产业、未来产业等领域集聚,推动上市公司走高质量发展之路,从根本上提升上市公司的投资价值,优化资本市场行业和产业结构。
值得关注的是,《意见》明确支持开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购。华泰联合证券并购业务负责人、投行执行管理委员会委员劳志明认为,中小市值的公司多聚焦于单一主业,会面临整体行业发展受限、天花板效应明显等问题。对于这些公司来说,跨行业并购将成为绕不开的话题,这将给公司带来新的业务发力点,从而更具成长性。
提高包容度和效率
进入并购重组加速期
“并购重组是资本市场的大事。通过支持企业并购重组进一步促进资源有效配置,是资本市场一项非常重要的功能。特别是在当前全球产业变革加快推进、我国经济结构转型升级也在加快推进的背景下,亟须发挥好企业并购重组的关键作用,助力产业整合和提质增效。”吴清表示。
今年A股并购重组市场逐步进入“活跃期”,具有标志性意义的并购案例相继涌现。一方面是“硬科技”企业并购较为活跃,助力技术创新与资源整合,比如中航电测收购成飞集团,普源精电发行股份购买耐数电子股权;另一方面是国有企业推进专业化整合,进一步提升产业协同效应,比如昊华科技收购中化蓝天股权,华电国际拟购买华电集团多项发电资产;再有一方面是多家券商通过并购重组强化业务协同,比如国联证券拟收购民生证券控股权、国信证券拟收购万和证券控股权。
并购重组加速活跃的背后,同业竞争、关联交易和交易效率一直备受关注。此次《意见》明确,对重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项,进一步提高包容度;将支持上市公司根据交易安排,分期发行股份和可转债等支付工具、分期支付交易对价、分期配套融资,以提高交易灵活性和资金使用效率。同时,建立重组简易审核程序,对符合条件的上市公司重组,大幅简化审核流程、缩短审核时限、提高重组效率。
潘宏胜对此向记者表示,同业竞争和关联交易一直是并购重组监管关注的重点,原因在于如果手段运用不当,可能影响上市公司的独立性,也可能给上市公司及投资者利益带来损害。但是,在并购重组交易的现实操作中,以大股东注资等为代表的关联交易往往难以避免,也可能存在一定同业竞争。为了提高市场效率,更好地体现市场化原则,既尊重市场规律,也趋利避害,只要是不新增重大不利影响的同业竞争,不新增严重影响独立性和显失公平的关联交易,原则上应该也可以给予必要和合理的包容度。
此外,《意见》和《征求意见稿》均提出,通过锁定期“反向挂钩”等安排,鼓励私募投资基金积极参与并购重组。
在潘宏胜看来,私募投资基金是并购重组交易的重要参与主体,往往在前期投资相关资产后,通过与上市公司并购重组交易、以其前期投资资产获得认购相应股份的方式退出,再寻找新的投资标的,即“投资—退出—再投资”的运行模式。为了对前期投资资产期限满5年的私募投资基金,此次改革对其通过重组交易,在投资资产认购股份的锁定期方面给予了优化安排,主要目的是解决私募投资基金退出速度较慢的问题。这有利于畅通私募基金“投资—退出—再投资”的业务循环,提高私募基金参与并购重组市场的积极性,培育和发展长期资本和耐心资本,从根本上扩大资本—科技—产业的良性循环发展。
(责编:郝帅、吕骞)